路易泽我梭哈了，你随意？且慢！先把“做多”和“做空”搞明白

（原标题：我梭哈了，你随意？且慢！先把“做多”和“做空”搞明白）

最近的股市行情，吸引了不少原本驻足观望的“新人”跃跃欲试。不过，每每想在股海里一试身手，却常常被一堆专业术语迎面击中，例如“做多”和“做空”。这两个听起来简单却暗藏玄密的词汇，似乎能出现在每一位分析师的视频或推文里，成为获取收益的秘籍。

所以，做多和做空到底是什么意思？做多、做空的意义又分别是什么？普通投资者可以通过做多做空来获得更多收益吗？今天，就让我们剥开专业外壳，用最接地气的方式，聊聊这两个股市中最基本却又重要的操作手法。

什么是“做多”？

如果用最简单的语言定义做多，那就是“先买入，等上涨后卖出”。

就像有些人购买Labubu，他们判断Labubu未来一定会涨价，于是多囤上几只，等价格上涨后再转手卖出。这个“先买后卖、低买高卖”的过程，就是做多思维。因此直白点来说，做多，实际上就是我们最常接触的也是最传统的投资模式：买涨——当我们看好某只股票的未来时，就会先用当前市价买入并耐心持有，待到价格上涨后卖出并从差价中获利。

所以，作为一种交易策略，做多的核心盈利模式，就是在相对低估时买入好公司、好股票，然后等待价值回归与上涨。

“做空”又是什么？

如果说做多很好理解，也很符合我们日常的投资逻辑，那么做空就是一种需要“脑回路转弯”的“反其道而行”。做空的核心逻辑是“高卖低买”，即当你觉得某只股票会跌，于是先借入股票卖出，等到股价下跌后再买入归还，赚取中间的差价。

这个过程看上去很绕又很不好理解，我们再举个例子：假设有一天你得到消息，Labubu开始批量生产，预计一个月后会大量上市导致价格下跌。于是你向一位“有门路”的朋友借了5只Labubu，并以当前100元/只的价格卖出。一个月后，果不其然，Labubu的价格跌至50元/只，此时你花250元买回5只Labubu还给那位“门路”朋友，净赚250元的差价。这就是做空的本质。

在股票市场也是一样：假设你认为某只股价为100元的股票会在未来下跌，于是1. 你向券商借入1股，并马上卖出，拿到100元；2. 几天后，这只股票的价格跌至85元；3. 你用85元的市价买回1股并归还给券商；4. 你赚到了15元的差价（为方便举例，这里不考虑交易费用）。这便是做空“先借入并卖出，后买回并归还，赚取中间差价”的逻辑。

普通投资者需要刻意做多做空吗？

做多非常简单，开立证券账户后即可买入股票开始做多，这一策略不需要频繁操作，风险也相对可控：理论上来说，做多的最大损失就是本金清空，不可能无限亏损。由于股价是可能不断上涨的，因此做多的收益空间理论上是无上限的，这也是为什么在A股市场，做多仍然是绝大多数投资者的首选。

然而，做多虽然简单直观，但同样需要策略和纪律。最重要的是避免在任何价位都盲目做多，尤其是在市场狂热、估值高企时需要保持理性，避免成为“永恒的乐观主义者”。

而做空就要复杂得多。可以看到，一般的投资，包括做多，都是长期或在一段时期内持有优质资产，分享企业的成长与发展红利；而做空则是利用信息差，发掘企业的财务、商业模式造假/漏洞或估值明显过高等途径来获利，这对投资者本身对于市场、行业的钻研程度要求极高。

此外，你或许已经发现了，做空是需要通过“第三者”来实现的：由于做空的流程是“借入→卖出→等待→买入→归还”，因此做空的第一步，必须在证券公司处开通“融券”（投资者向具有资格的证券公司提供担保物，借入证券并卖出的行为）业务。然而，融资融券权限的开通并不容易，必须同时满足以下条件，对投资者本身资产与投资经验有极大要求：

1. 资产要求：前20个交易日日均证券类资产不低于人民币50万元（包括现金、股票、基金等）；

2. 交易经验：从事证券交易时间满6个月以上；

3. 风险测评：风险承受能力评估为积极型或进取型，且测评结果在有效期内。

但是，从去年开始，监管部门禁止“转融通”，导致能借到的证券非常少，做空也变得越来越难，即便有了资格，也很难借到股票做空。一组数据能更好地说明这一点：目前市场上融资（借钱炒股，做多）规模达2万多亿元，融券（借券卖股，做空）的规模只有100多亿元。

更重要的一点是，与做多不同，做空最多只能赚100%（股价跌至0），但它的损失却可能是无限的：由于做空的盈利与亏损，取决于我们最终买回股票时的价格，因此，如果股价长期不断上涨，那么亏损就将持续扩大，一旦心理上无法承受，实际损失可能将难以估量。

不过，通常来说，券商并不会让我们无限亏损下去：当我们因股价上涨而亏损，导致账户净值低于最低保证金的要求时，券商会要求我们追加保证金，而一旦我们无法及时补足，为控制风险，券商会强制买回股票平仓（平仓：通过反向操作，结束原有持仓的交易行为）。这一行为会让我们的损失不至于变成“无底洞”，但本金还是会因此耗尽，甚至不排除背上债务的可能。

然而，既然券商会“出手干预”，这也就意味着除了上述风险外，做空还有时机上的风险。即使你的“看跌”最终被证明是正确的，但如果股价在下跌前你就因保证金不足而被强制平仓，倒在黎明前的黑暗中，那也会因时机错误而血本无归。正如巴菲特的“幕后智囊”查理·芒格所说：“做空意味着你借来股票卖掉，承担‘收益有限、亏损无限’的数学结构；时间对你不利，资金成本对你不利，情绪也对你不利。”

所以，通过长期持有优秀企业来积累财富，才是更适合大多数人的“康庄大道”，毕竟若将时间的尺度拉长，任何曾经令人眩目的高点，在未来都可能成为地平线下的洼地。那些看似惊心动魄的日内波动，在十年复利的宏伟曲线中，恐怕连一丝“毛刺”都算不上。真正侵蚀本金的，往往并非市场起伏，而是频繁交易中叠加的成本与误判风险。

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